股迷之家

　　因此，要想抓住市场时机，就需要仔细分析国民经济的动向。例如，美国的艾理斯在其熔矿炉和铸铁生产的研究中，很明显地反映此一现象。生铁或钢为本世纪早期美国经济的支柱。艾理斯观察到当熔矿炉营运急降(达60%)，国民经济即大幅衰退，因而股价也必然下降。由于衰退，甚至萧条并非永远持续，股价即可能处于诱人的区域。所以，当熔矿炉的产品运往市场达60%以上时，即卖出股票。股市的上升与经济扩张并非永久持续。远在经济扩张步上轨道之前，股市已预见经济高峰而开始走下坡，股市多在经济仍然扩张时，开始掉落。在艾理斯时代，只有60%的熔矿炉运转，股市己近高峰了。

　　有些投资专家认为投资应认真把握股市循环的时机。他们认为最重要的投资分析是区别多头市场与空头市场。假如是多头市场几乎所有的股票都会上涨，并是轻轻松松地大赚其钞票。在空头市场，几乎每一只股票都会下跌。我们可以将他们称之为市场时机派。

　　葛拉汉所推荐的公司健全基本分析形态当然有其他大优点。对避免投资于财务不健全的公司大有助益，因此有颇值重视的防卫性长处，而且在某些时候人们碰到真正低估的股票可获得可观的利润。

　　当空头市场出现时，在报刊上就会看到葛拉汉的名字，这是因为当股价住下掉时投资人希望股价到达其真值时停止下降。人们在多头市场时是不想听到葛拉汉的，不仅因为他的方法很烦人;真正的问题是，他是刺痛良心的倒钩。人们正在股市大赚其钱时，拥有大好光景时，葛拉汉来了，并且说以较股票真值更高的价格买进即为投机，不是健全的投资。

　　葛拉汉最著名的是，与人合著名为《股票分析》的巨著。整本著作强调严谨、客观与学术性。只有一处提及投机的是题为《高级股票具有的投机性》，长达60页的一节。它把主题演变为检讨可转换债券与可转换优先服。在风险层面上，这两种证券只比债券稍为活跃，远较普通股保守。总之，一点儿也不易投机。